<股票配资网>群益证券王睿哲评格力电器，2025家电国补政策下空调受益及股价预期

群益证券 ( 香港 ) 有限公司王睿哲近期对格力电器进行研究并发布了研究报告《2025 家电国补政策发布，空调受益力度增加》，本报告对格力电器给出增持评级，认为其目标价位为 55.00 元，当前股价为 47.24 元，预期上涨幅度为 16.43%。

格力电器 ( 000651 )

事件：

今日国家发展改革委、财政部发布 2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策。明确加力支持家电产品以旧换新。继续支持冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等 8 类家电产品以旧换新，将微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等 4 类家电产品纳入补贴范围。个人消费者购买上述 12 类家电中 2 级能效或水效标准的产品，补贴标准为产品销售价格的 15%；1 级能效或水效标准的产品，补贴标准为产品销售价格的 20%。每位消费者每类产品可补贴 1 件（空调产品最多可补贴 3 件），每件补贴不超过 2000 元。。

点评：

空调补贴政策好于预期，利好 2025 年空调消费：我们认为 2025 年版以旧换新政策中的看点之一是单个消费者空调补贴数量的扩充，即每位消费者最多件数从 1 件提升至 3 件，我们认为将可较好的释放 2025 年空调消费。首先，2023 年中国居民每百户空调拥有量约为 146 台，其中城镇居民每百户空调拥有量约为 172 台，上海、江苏、浙江每百户空调拥有则更是达到 207 台、201 台、199 台，我们认为单个消费者最多补贴 3 台的将可释放置换需求。此外，对比日本 2023 年每百户拥有 290 台的保有量，也尚有提升空间。另外，2024 年下半年，随着房地产限制政策变得宽松以及贷款利率的回落，一线及部分二线城市新房及二手房成交量出现同比回升，我们认为房地产市场的止跌回稳也将有助于空调销售量的增长。根据 CRIC 最新监测数据，2024 年 12 月 30 个重点城市新房成交面积同比增长 17%，创近 3 年新高，其中一线城市同比增 35%，二手房成交面积来看，35 个重点城市亦同比增 46%，其中一线城市同比增 71%。

公司空调收入比重较高，受益弹性更大，分红也具备吸引力：公司空调业务营收占比高，2023 年占比高达 74%，高于其他白电龙头企业（美的 47%，海尔 21%），我们认为公司在此次政策更新中受益弹性更大。另外，公司 2024 年 12 月发布中期分红方案，拟派发现金红利 55.2 亿元，公司中期分红比例约为 39%。参考 2020-2022 年期间公司也实施了中期分红叠加年报分红，年度总分红比例分别为 102%、72%、46%，我们认为最终 2024 年度分红比例还有提升空间，我们按照 46% 的分红比例估算，以前日收盘价计，预计 2024 全年股息率将可达到 5.7%，公司股息率具备一定吸引力。

盈利预测及投资建议：我们预计公司 2024-2026 年归母净利分别为 323.4 亿元、357.7 亿元、387.0 亿元，YOY+11.4%、+10.6%、+8.2%，EPS 分别为 5.8 元、6.4 元、6.9 元，对应 PE 分别为 8 倍、7 倍、7 倍。我们预计公司将受益于国家家电补贴政策，此外，公司高比例分红，股息率较高，估值偏低，值得配置，我们维持 " 买进 " 的投资建议。

风险提示：房地产行业影响，家电补贴政策效果低于预期，同业间竞争加剧，原材料价格波动

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安蔡雯娟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 91.05%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 320.08 亿，根据现价换算的预测 PE 为 8.27。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 22 家机构给出评级，买入评级 20 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 54.37。

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